Por qué Warren Buffett decidió invertir en acciones de COCA COLA (KO)

Warren Buffett una de las 5 personas más ricas del mundo, sigue manteniendo su inversión en acciones de The Coca-Cola Company (KO).

En la actualidad tiene en su cartera más de 400 millones de acciones, valoradas en cerca de 24.000 millones de dólares.

Desde hace muchos años que no ha incrementado posiciones en Coca Cola, pero ocupa la tercera posición de su portfolio con un 8,38%, detrás de Apple Inc. (1ª) y Banc of America Corp (2ª).

Que Warren Buffett invierta significa una gran garantía para mi, pero ello no me impide hacer mi propio análisis previo a invertir en acciones de Coca Cola Inc, con el fin de poder tomar una decisión sobre si me interesa este tipo de inversión, ya que me estoy jugando (invirtiendo) parte del dinero que tanto me ha costado ganar.

Por cierto, una de mis mayores posiciones en bolsa está en el holding de Warren Buffett, Berkshire Hathaway, pues soy seguidor de su filosofía de inversión, el value investing.

 

Elaborado el 21 de septiembre de 2022.

¿Te has planteado en algún momento invertir en acciones de Coca Cola?

Hola ¿qué tal? Solo para audio

En muchas ocasiones no sabemos dónde invertir, en algo que nos genere una rentabilidad futura de la que podamos vivir.

Uno de los mayores problemas que nos vamos a encontrar en un futuro es que nuestra pensión de jubilación posiblemente no nos permita vivir dignamente.

Nos pasamos una parte importante de nuestro tiempo buscando dónde invertir nuestros ahorros o los de nuestra empresa para poder vivir de rentas, y a ser posible antes de la edad de jubilación.

La mayoría de las empresas y particulares no somos capaces de obtener una rentabilidad de dos dígitos en nuestro negocio o en otros activos. Y si existen empresas donde invertir que puedan generar esta rentabilidad ¿no crees que nos puede interesar invertir en ellas?

Pues de uno de esos activos te voy a hablar hoy, te voy a explicar por qué puede ser interesante invertir en acciones de COCA COLA, una empresa que los últimos 10 años ha dado una rentabilidad anualizada de más de un 20%.

Coca Cola puede ser un de esas empresas que nos puede dar este tipo de alegrías gracias al interés compuesto.

Si prefieres verlo con un ejemplo también puedes acceder a nuestro video sobre porqué invertir en acciones de Google, donde te explico con varios ejemplos lo que puede hacer por nosotros el interés compuesto.

Como dijo Warren Buffett:

«No es necesario hacer cosas extraordinarias para conseguir resultados extraordinarios.»

Quiero comentarte antes de empezar con el análisis que cada uno antes de invertir o desinvertir debe de hacer su propio análisis y decidir si comprar o vender acciones de una empresa.

Este análisis tiene un carácter informativo y divulgativo, no siendo ninguna recomendación de compra, por lo que has de realizar tu análisis previo antes de tomar cualquier decisión de invertir y ser responsable de tus acciones.

Yo antes de invertir dedico varios días a analizar las empresas, invierto mi dinero con una visión a medio y largo plazo, y asumo el riesgo de que puedo perder parte de la inversión si me he equivocado en las estimaciones.

Recuerda los que dijo Albert Einstein:

“La falta de tiempo es la excusa de los que pierden el tiempo debido a la falta de métodos”.

<H2>Antes de empezar a analizar COCA COLA

Como después veras, lo primero que hago a la hora de analizar una compañía es encontrar respuestas a preguntas como son en este caso las siguientes:

• ¿A qué se dedica Coca Cola? ¿Es un buen negocio?
• ¿Cómo lo ha hecho en los últimos 14 años? ¿Y en periodos de recesión?
• ¿Han crecido en todos estos años sus ingresos, su EBITDA y su beneficio operativo?
• ¿Coca Cola es una compañía cíclica?
• ¿Cuál es la ventaja competitiva de Coca Cola? ¿A que riesgos se enfrenta?
• ¿Qué margen tiene el beneficio operativo en Coca Cola sobre los ingresos? ¿Es creciente?
• ¿Cómo de endeudada está Coca Cola?
• ¿Cuál es su ROE y su ROA? ¿Cómo varía en el tiempo?
• ¿Cómo de alineada está la directiva de Coca Cola?
• ¿Las acciones están a un precio razonable?
• ¿Coca Cola recompra acciones o emite nuevas?
• ¿Cómo son sus múltiplos PER, EV/FCF, EV/EBITDA y EV/EBIT?
• ¿Reparte dividendos y son crecientes?
• ¿Quiénes son los principales inversores de Coca Cola?
• ¿Cómo lo hace Coca Cola en comparación con el resto de su sector?
• ¿Para qué perfil inversor es Coca Cola?
• ¿Qué rentabilidad puedo esperar en un futuro si invierto en Coca Cola?

Todo esto y alguna cosa más, es lo que voy a incluir en mi análisis.

Presentación de la compañía Coca Cola

The Coca-Cola Company (KO) es una empresa de bebidas, que fabrica, comercializa y vende diversas bebidas no alcohólicas en todo el mundo.

Como anécdota puedo decirte que fue creada como una medicina para el dolor de cabeza.  Y en la actualidad se consumen más de 2.000 millones de productos de la marca diariamente.

La empresa ofrece refrescos con gas; agua saborizada y mejorada, y bebidas deportivas; jugos, productos lácteos y bebidas a base de plantas; té y café; y bebidas energéticas.

También ofrece concentrados de bebidas y jarabes, así como jarabes para minoristas, como restaurantes y tiendas de conveniencia.

La empresa vende sus productos bajo las marcas Coca-Cola, Diet Coke, Coca-Cola Light, Coca-Cola Zero Sugar, Fanta, Fresca, Schweppes, Sprite, Thums Up, Aquarius, Ciel, dogadan, Dasani, glacéau smartwater, glacéau vitaminwater, Ice Dew, I LOHAS, Powerade, Topo Chico, AdeS, Del Valle, Fairlife, Inocente, Minute Maid, Minute Maid Pulpy, Simply, Ayataka, BODYARMOR, Costa, FUZE TEA, Georgia y Gold Peak.

Opera a través de una red de socios embotelladores independientes, distribuidores, mayoristas y minoristas, así como a través de operadores de embotellado y distribución.

La empresa fue fundada en 1886 y tiene su sede en Atlanta, Georgia.

Ventaja competitiva de Coca Cola

Posiblemente la principal ventaja competitiva («Wide Moat») de Coca Cola sean su marca y una ventaja de costes sobre sus competidores. Y esto se ve reflejado en sus altos niveles de rentabilidad sobre el capital.

Otras de las ventajas competitivas de Coca Cola son:

• Una red de distribuidores inigualable.
• Liderazgo de mercado
• Sólido portafolio de marcas (+200)
• Experiencia gerencial
• Relaciones de colaboración con sus clientes
• Mercadotecnia de canales
• Modelo de distribución y ventas flexible
• Multi-segmentación
• Gestión de valor del cliente
• Desarrollo sostenible

Por lo que podríamos decir que Coca Cola tiene una posición competitiva con una serie de ventajas que la protegen de posibles competidores.

Riesgos

Como decía, tal vez las fortalezas de Coca Cola sean bastantes, pero son diversos los riesgos que pueden afectarle en el futuro, y a mí se me ocurren entre otros:

• Es una empresa muy madura y eso siempre es un riesgo
• El cambio climático puede traer un cambio de paradigma en los patrones de consumo Cambios en el marco regulatorio y desmembración
• Mala reputación en cuanto a contaminación y salud
• Algunos de sus competidores de nicho han crecido mucho en los últimos año (Ej. Monster).
• Mantener la reputación de la marca

Antes de empezar con el análisis

Me imagino que habrás escuchado la expresión “rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras”. Y el ejemplo más claro lo tenemos en las burbujas, donde las acciones han subido mucho y cuando explota cambia la situación.

Pero lo que sí que es cierto es que, si una empresa lleva muchos años haciéndolo bien, es porque hasta ahora sus fundamentales han sido buenos.

Y, ¿Por qué no va a hacerlo bien a partir de ahora si tiene buenas perspectivas y cotiza a un precio razonable?

Utilizando determinados criterios como algunos de los que voy a analizar, se puede intuir con menor margen de error cómo lo puede hacer en un futuro. Por lo que lo más importante es volver a los aspectos fundamentales para valorar la inversión.

Yo siempre tengo en mente 3 cosas:

• Que las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
• Que no he de poner todos los huevos en la misma cesta.
• Y que una mayor rentabilidad implica un mayor riesgo.

Visión general de los últimos 14 años

Como te decía, lo normal es que, si una empresa lleva haciéndolo bien muchos años, lo siga haciendo bien, salvo que se den determinados acontecimientos.

Las acciones de Coca Cola han experimentado un crecimiento de cotización superior al 6% anual (más dividendos). Por lo que vemos en la gráfica, a lo largo de los años ha ido bien, y esto es una buena señal.

Desde su máximo del 2022 de 66$ la acción ha bajado a 60$ que cotiza en el momento en que realizo este análisis.

Cómo lo puede hacer Coca Cola si entramos en recesión

Antes de Invertir en acciones de Coca Cola, dado que hay posibilidades de que entremos en una recesión, lo primero que hago es ver cómo lo había hecho Coca Cola en una crisis anterior como pudo ser la que se inició el año 2008.

En los años 2007 a 2012 podemos ver ciertos datos importantes tanto en relación con los ingresos, los beneficios, los márgenes y los beneficios por acción.

Los ingresos como puedes ver en la tabla, pasaron de más de 31.944M$ (Millones de dólares) a 48.032M$. Un crecimiento compuesto de más de un 10%.

El EBITDA o beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, paso de 10.024$ a más de 13.232M$.

Los beneficios operativos pasaron de más de 8.796M$ a más de 11.250M$. Un crecimiento compuesto de más de un 6%.

Los márgenes operativos sobre las ventas fueron la mayoría de los años superiores al 23%.

El beneficio por acción pasó de 1,58$ a 2,01$. Experimentaron un crecimiento compuesto superior al 6%.

Como podemos ver en la gráfica se comportó muy bien en la crisis anterior, por lo que puede ser un valor muy atractivo para inversores conservadores. Es un sector que sufre en las recesiones, pero se recupera muy rápido.

Una vez visto que la crisis no le afectó en absoluto, antes de invertir en acciones de Coca Cola analizo como se han comportado las acciones en los últimos años.

Cómo lo han hecho las acciones de Coca Cola los últimos 10 años

A continuación, vamos a ver cómo los han hecho las acciones de Coca Cola en los últimos 10 años (2013 a 2022).

Los ingresos como se puede ver en la gráfica de más abajo han pasado de 46.935M$ a 42.110M$. Ha experimentado una reducción de cerca del 1% de crecimiento compuesto.

Coca Cola ha tenido un EBITDA o beneficios antes de intereses, amortización, depreciación e impuestos, que han pasado de 13.237M$ a 13.551M$. Más de un 0,5% de crecimiento compuesto.

Los beneficios operativos han pasado de 11.260M$ a 12.168M$. Cerca del 1% de crecimiento compuesto.

Observo que los márgenes se han incrementado acercándose al 28%.

El beneficio por acción ha pasado de 2,08$ a 2,46$. Ha experimentado ¡un 1,9% de crecimiento compuesto.

El flujo de caja libre, la cantidad de dinero que es capaz de generar la compañía para poder hacer frente a sus diferentes obligaciones, ha pasado de más de 7.992M$ a 10.454M$. Más de un 3% de crecimiento compuesto. Y los márgenes sobre el FCF por encima del 15%, y han experimentado un leve crecimiento.

Pero después de ver como lo ha hecho los últimos 10 años, también puede ser interesante ver cómo lo puede hacer en un futuro.

Estimación del comportamiento de COCA COLA para los próximos 4 años

También es muy importante antes de invertir en acciones de COCA COLA ver las previsiones de los analistas profesionales para los próximos 4 años (2023 a 2026), siendo sus estimaciones las que detallo a continuación.

Se prevé que los ingresos van a pasar de 43.735M$ a 49.882M$. Un crecimiento anualizado de los ingresos de más del 4%.

Un crecimiento compuesto del beneficio operativo superiores al 7%. Con unos márgenes crecientes por encima del 30%.

Un crecimiento compuesto del beneficio por acción por encima del 7%.

Y un crecimiento compuesto del flujo de caja libre superior al 7%, con unos márgenes próximos al 24%.

Cómo de endeudada está COCA COLA

Antes de realizar una inversión en acciones de Coca Cola es muy importante conocer el ratio de apalancamiento.

Yo por norma general no suelo invertir en compañías que tengan un Ratio “Deuda Neta / EBITDA”, superior a 3 o 4 veces. Con este ratio mido la capacidad que tiene para pagar su deuda neta en base a su EBITDA. En concreto, expresa el número de años que le llevaría a la compañía (estimando unas deudas y EBITDA constantes) pagar su deuda. Cuanto mayor sea esta ratio, más tensa será la situación financiera de la empresa.

Coca Cola es una empresa que no tiene deuda en la actualidad. Como podemos ver en la gráfica y la tabla, en el ejercicio 2021 tenía en efectivo y equivalentes 9.648M$ y en inversiones a corto plazo 2.941M$.

EL saber el cash nos permite saber el dinero disponible en la empresa para actividades de inversión, pago de deudas y distribución de beneficios. Es una métrica que muestra qué es muy saludable Coca Cola en términos de su posición financiera.

El reparto de dividendos en COCA COLA

Los dividendos son la parte de las ganancias de una compañía que reparte periódicamente a sus accionistas.

De entrada, he de decir que no me gusta invertir en las compañías que reparten grandes cantidades de dividendos, aunque tal vez esta sea una de las excepciones.

Como después explicaré el reparto de dividendos es una opción que solo se debe de tomar una vez cubiertas las necesidades del negocio.

Coca Cola si está repartiendo dividendos, en concreto en 2022 va a repartir 1,76$, lo que representa una rentabilidad por dividendo del 2,6%.

La recompra y emisión de acciones en COCA COLA

A la hora de comprar acciones de una compañía también es importante ver si emite nuevas acciones y/o recompra, y si remunera con stock options.

Compartiendo la opinión de inversores de la talla de Charlie Munger, considero que el efectivo que genere una compañía se debería de utilizar en el siguiente orden:

1. Crecimiento orgánico, para hacer crecer el negocio.
2. Crecimiento inorgánico, adquiriendo nuevas compañías que añadan valor.
3. Recomprando acciones, si la acción está por debajo de su valor intrínseco, ya que si se hace por un valor superior se destruye valor.
4. En dividendos, una vez cubiertas las necesidades del negocio. Si la acción cotiza por encima de su valor intrínseco se debe de devolver el dinero a los accionistas por esta vía.

Y también es importante ver si remunera a sus empleados o directivos con stock options u opciones sobre acciones.  Una forma de remunerarles que les permite obtener acciones de su compañía, con o sin coste, a un precio fijado con anterioridad y que normalmente es inferior al precio de mercado.

Coca Cola no ha realizado recompras de acciones en los últimos años, lo que ha ido en beneficio de los accionistas, ya que se han incrementado los beneficios por acción.

La compañía se ha mantenido alrededor de los 4.350 millones de acciones en el periodo 2016 a 2021.

Market Cap o Capitalización de mercado: 2.482.609 millones de dólares.

Enterprise Value o Valor de la empresa: 2.422.992 millones de dólares.

Rentabilidad sobre los fondos propios y sobre los activos de Coca Cola

Antes de invertir en acciones de Coca Cola yo me fijo en algunos indicadores que se utilizan para determinar su rentabilidad, en concreto veo el ROA y el ROE.

Tanto ROE (return of equity) como ROA (return of assets) sirven para determinar la eficiencia económica de una empresa.

El ROE mide la capacidad de la compañía para generar beneficio para el  accionista y generarle valor, sin tener en cuenta el endeudamiento.

Por otro lado, el ROA (ROI en español) mide la rentabilidad de los activos, al margen de la financiación. Gracias a este ratio se mide la capacidad de las empresas para generar ganancias. Un ROA superior al 5% nos quiere decir que la empresa está haciendo bien las cosas, se puede confiar en ella.

Coca Cola ha generado una rentabilidad histórica sobre los fondos propios (ROE) por encima del 42%, y una rentabilidad sobre los activos (ROA) cercana al 7%.

Comparando los dos indicadores podemos determinar la estructura financiera ideal para el crecimiento de la empresa.

La diferencia de valor entre el ROE y ROA se la denomina apalancamiento financiero. Y en el caso de Coca Cola nos encontramos ante un apalancamiento financiero positivo, ya que el ROE es superior al ROA. Es decir, que parte del activo se ha financiado con deuda y, de esta forma, ha crecido la rentabilidad financiera.

Quién tiene las principales posiciones en COCA COLA

Antes de invertir en acciones de COCA COLA, es importante ver quienes están invirtiendo en la compañía.

En la siguiente lista puedes ver el Top 10 de inversores institucionales, principalmente hedge funds.

La mayor accionista institucional es el holding de Warren Buffett (Berkshire Hathaway Inc.) que posee más de 400 millones de acciones, mas del 9% de las acciones de la compañía, con un valor superior a los 23.900M$.

Le sigue The Vanguard Group, Inc., la mayor gestora de fondos de inversión del mundo que posee más de 359 millones de acciones, mas del 8% de las acciones de la compañía, con un valor superior a los 21.500M$.

Y en tercer lugar tenemos a Blackrock Inc., que posee más de 299 millones de acciones, mas del 6% de las acciones de la compañía, con un valor superior a los 17.900M$.

Múltiplos a los que cotiza COCA COLA

La aplicación de los múltiplos comparables junto con el análisis de los ratios ayudan a valorar las empresas ya que responden a la pregunta de cuánto vale una compañía en comparación con otras de su sector.

Los cuatro que uso habitualmente para valorar empresas son:

• Enterprise Value / EBITDA (EV/EBITDA)
• Price Earnings Ratio (P/E o PER)
• Enterprice Value / Free Cash Flow (EV/FCF)
• Price / Book Value (P/BV)

Como no sobrepasa unos rangos de valoración que utilizo habitualmente sigo con el análisis. Si lo hubiese sobrepasado habría descartado la compañía y pasaría al análisis de otra de las que tengo en el radar.

Coca Cola está cotizando a un múltiplo razonable desde mi punto de vista, ya que está cotizando a un múltiplo P/E 27x, habiendo sido su media en los últimos 10 años de 35x, y ha habido años que ha estado a más de 100x.

Si la valorásemos por EV/EBITDA 22x, habiendo sido su media en el mismo periodo de más de 18x, y ha habido años que ha estado a más de 26x.

Y si la valoramos por el múltiplo MC/FCF 34x, habiendo sido su media en este tiempo de más de 36x, y ha habido años que ha estado a más de 100x.

Tal vez un poco cara comparado con las medias, pero hemos de entender que se trata de una compañía con grandes ventajas competitivas.

Comparando COCA COLA con empresas de su sector

Es muy importante comprar una empresa dentro de su sector para ver cómo va evolucionando el sector, así como la compañía dentro del sector, si lo está haciendo mejor o peor que la competencia.

No entro a comentar mi opinión en detalle sobre los competidores dado que ofrece muchos productos y servicios, y se deberían de analizar los competidores por cada uno de ellos, me extendería demasiado en el análisis y tal vez me haría un poco pesado.

Una pequeña comparativa de los competidores del sector de bebidas podría ser la de esta tabla.

Perfil del inversor de COCA COLA

Conocer cada uno su perfil de riesgo es vital a la hora de invertir, ya que si uno asume más riesgo del que está preparado psicológicamente se expone a tomar decisiones (como vender las acciones en las caídas) que le repercutirán negativamente en su rentabilidad a largo plazo.

El inversor de COCA COLA debe tener un perfil moderado, caracterizándose por está dispuesto a tolerar cierto riesgo para conseguir mayores rentabilidades, pero sin exagerar.

Este inversor se caracteriza por invertir la mayor parte de sus ahorros en depósitos o renta fija y una pequeña cantidad en renta variable como la de COCA COLA para obtener ese plus de rentabilidad.

El inversor de Coca Cola debe tener un perfil agresivo, caracterizándose por buscar una rentabilidad superior a la media, a cambio de asumir los mayores riesgos. Generalmente, este perfil invierte la mayor parte de su patrimonio en renta variable.

En estos casos la mejor forma de reducir la incertidumbre es diversificando y añadiendo ciertos vehículos muy seguros, como los depósitos, aunque sea en un pequeño porcentaje sobre el total del capital.

Rentabilidad esperada

Por el análisis realizado si se cumplen las previsiones de los analistas profesionales, se estima que en 2026 la acción de Coca Cola puede tener un valor de 95$. Este es el resultado de aplicar el EPS normalized del 2026 por la media del múltiplo de los últimos años.

Dado que el valor actual es de 73$ supone que puede dar una rentabilidad anualizada los próximos cuatro años cercana al 6%. A esto habría que añadirle los dividendos, que hemos estimado en un 2,6%.

Por lo que una inversión de 1.000€ en acciones de Coca Cola a la vuelta de 4 años si se cumplen todas las estimaciones anteriores se podría convertir en 1.262€. Al margen de los dividendos si se mantienen todos los años.

Y si se mantienen las condiciones expuestas, así como la inversión en estas u otras acciones que den una rentabilidad similar durante mas años, los capitales que se podrían acumular en función de los años que se mantenga serían los de la siguiente tabla.

<H2>¿Comprar acciones de COCA COLA es para mí?

Por todo lo expuesto anteriormente, he de decirte que este es un tipo de empresa que no se adapta a mi perfil inversor, y es una compañía que actualmente no forma parte de mi portafolio.

Posiblemente para alguien con aversión al riesgo, no familiarizado con la inversión, no le interese asumir este riesgo a cambio de la rentabilidad estimada que puede ofrecer Coca Cola, dado que el S&P 500 ha tenido una rentabilidad anualizada del 8,26% desde 1927 hasta 2020 sin asumir tanto riesgo. Por lo que tal vez le interesaría invertir en un FI o ETF que replique al S&P500.

Como te decía, mi perfil inversor es arriesgado, priorizo sacar partido a mis ahorros a sabiendas de que en mis inversiones hay más riesgo y volatilidad, y las caídas no me quitan el sueño, pues las veo como una oportunidad para comprar con mayor margen de seguridad.

El objetivo en mis inversiones es obtener un promedio del 15% de rentabilidad anual, lo que supone ir duplicando el valor de mi inversión cada 5 años. En el caso de Coca Cola soy consciente que se necesitaría más de 8 años para duplicar el capital invertido (si contamos con los dividendos), salvo que cambiase el escenario.

Incluso te puedo decir que hay algunos inversores que ven Coca Cola como más seguro que un bono, de ahí que inviertan en sus acciones.

Espero haberte dado algo de luz en todo lo relacionado con COCA COLA (KO), pero recuerda que la opinión que tengo de la compañía es mía y no tiene porque cumplirse, esto no es una recomendación de compra ni de venta, simplemente es un análisis realizado por mí basado en mi experiencia como inversor, y simplemente tiene un carácter informativo y divulgativo, por lo que has de realizar tu análisis previo antes de tomar cualquier decisión de invertir y ser responsable de tus acciones.

Desde mi punto de vista hay cientos de acciones que pueden dar tantas alegrías como KO 😊

Y recuerda que

“Si no encuentras una forma de hacer dinero mientras duermes, estarás condenado a trabajar hasta el resto de tus días”.

¿Prefieres que te lo resumamos en un vídeo?. Pues aquí lo tienes…

Video resumen sobre invertir en acciones de Coca Cola

En nuestro canal de Asepyme en YouTube puedes acceder a cientos de videos para emprendedores, autónomos y pymes. Y entre ellos, uno en el que hacemos un breve resumen sobre por qué invertir en Coca Cola.

Aquí tienes el video resumido de todo lo relacionado con el artículo de hoy, por si quieres visualizarlo.

¡Por cierto!

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