Invertir en acciones de VISA (“V”) ¿riesgo u oportunidad?

Warren Buffett una de las 5 personas más ricas del mundo, ha decidido no invertir más en acciones de Visa, de momento.

Esto no quiere decir que no tenga acciones de Visa, pues en la actualidad tiene en su cartera más de 8 millones de acciones, valoradas en más de 1.600 millones de dólares.

Fue en el tercer trimestre de 2021 cuando hizo la última adquisición y desde entonces no ha vuelto a comprar.

A su posición actual ha llegado después de reducir su cartera en:

• Q3 2021 – 425.000 acciones
• Q2 2020 – 575.000 acciones

Pero que Warren Buffett ya no invierta no me impide hacer un análisis previo a invertir en acciones de VISA INC, con el fin de poder tomar una decisión sobre si me interesa este tipo de inversión ya que me estoy jugando parte del dinero que tanto me ha costado ganar.

Por cierto, una de mis mayores posiciones en bolsa está en el holding de Warren Buffett, Berkshire Hathaway, pues soy seguidor de su filosofía de inversión, el value investing.

Elaborado el 18 de septiembre de 2022.

¿Te has planteado en algún momento invertir en acciones de VISA?

En muchas ocasiones no sabemos dónde invertir, en algo que nos genere una rentabilidad futura de la que podamos vivir.

Uno de los mayores problemas que nos vamos a encontrar en un futuro es que nuestra pensión de jubilación posiblemente no nos permita vivir dignamente.

Nos pasamos una parte importante de nuestro tiempo buscando dónde invertir nuestros ahorros o los de nuestra empresa para poder vivir de rentas, y a ser posible antes de la edad de jubilación.

La mayoría de las empresas y particulares no somos capaces de obtener una rentabilidad de dos dígitos en nuestro negocio o en otros activos, y si existen empresas donde invertir que puedan generar esta rentabilidad ¿no crees que nos puede interesar invertir en ellas?

Pues de uno de esos activos te voy a hablar hoy, te voy a explicar por qué puede ser interesante invertir en acciones de VISA, una empresa que los últimos 10 años ha dado una rentabilidad anualizada de más de un 19%.

VISA puede ser un de esas empresas que nos puede dar este tipo de alegrías gracias al interés compuesto.

Si prefieres verlo con un ejemplo también puedes acceder a nuestro video sobre porqué invertir en acciones de Google, donde te explico con varios ejemplos lo que puede hacer por nosotros el interés compuesto.

Como dijo Warren Buffett:

 «Nunca inviertas en un negocio que no puedas entender.»

Quiero comentarte antes de empezar con el análisis que cada uno antes de invertir o desinvertir debe de hacer su propio análisis y decidir si comprar o vender acciones de una empresa.

Este análisis tiene un carácter informativo y divulgativo, no siendo ninguna recomendación de compra, por lo que has de realizar tu análisis previo antes de tomar cualquier decisión de invertir y ser responsable de tus acciones.

Yo antes de invertir dedico varios días a analizar las empresas, invierto mi dinero con una visión a medio y largo plazo, y asumo el riesgo de que puedo perder parte de la inversión si me he equivocado en las estimación.

Antes de empezar a analizar VISA

Como después veras, lo primero que hago a la hora de analizar una compañía es encontrar respuestas a preguntas como:

• ¿Se trata de una buena empresa?
• ¿Es cíclica?
• ¿Cómo lo ha hecho en periodo de crisis?
• ¿Qué crecimiento experimentan sus ingresos, su EBITDA y su beneficio operativo?
• ¿Cuál es su ventaja competitiva?
• ¿Qué margen tiene el beneficio operativo sobre los ingresos? ¿Es creciente?
• ¿Cómo de endeudada está?
• ¿Cuál es su ROE? ¿Cómo varía en el tiempo?
• ¿Cómo de alineada está la directiva?
• ¿Las acciones están a un precio razonable?
• ¿Recompra acciones o emite nuevas?
• ¿Cómo son sus múltiplos PER, EV/FCF, EV/EBITDA y EV/EBIT?

Todo esto y alguna cosa más, es lo que voy a incluir en mi análisis.

Presentación de la compañía VISA

Visa Inc. es una empresa de tecnología de pagos que opera prácticamente en todo el mundo.

La empresa facilita los pagos digitales entre consumidores, comerciantes, instituciones financieras, empresas, socios estratégicos y entidades gubernamentales.

Opera a través de VisaNet, una red de procesamiento de transacciones que permite la autorización, compensación y liquidación de transacciones de pago. Además, la empresa ofrece productos de tarjetas, plataformas y servicios de valor agregado.

Brinda sus servicios bajo las marcas Visa, Visa Electron, Interlink, VPAY y PLUS.

Visa Inc. tiene un acuerdo estratégico con Ooredoo para brindar una experiencia de pago mejorada para los titulares de tarjetas Visa y los clientes de Ooredoo en Qatar.

Visa Inc. fue fundada en 1958 y tiene su sede en San Francisco, California.

Ventaja competitiva de VISA

Visa se beneficia de lo que se conoce como el efecto red. Su moat o ventaja competitiva es su escalabilidad y la extensión de su red de pagos.

Esta red se retroalimenta y a medida que va creciendo va adquiriendo mayor tamaño.

Aquí la red son todos los puntos de pago que permiten su uso. A mayor número de negocios que utilizan la tarjeta, mayor es el número de consumidores que la utilizan. Y al mismo tiempo cuantos más consumidores la usan, mayor es el incentivo para los negocios.

Actualmente entre Visa y MasterCard copan casi el 90% de los pagos con tarjeta, lo que hace que ni los consumidores ni los comercios tengan incentivo alguno en utilizar otras tarjetas que no son tan ampliamente aceptadas.

En la medida que se hace más grande la red, mayor es el beneficio, lo que hace que aumente aún más la posición competitiva de la empresa.

Si saliese una nueva tarjeta al mercado es difícil que compitiese con Visa dado que los negocios no tendrían incentivo para aceptar pagos gestionados por una nueva empresa con menor número de tarjetas. Y a los consumidores tampoco les incentivaría tener una nueva tarjeta que no es aceptada en la mayoría de los comercios.

Visa destina varios miles de millones anualmente en incentivos para alcanzar un determinado volumen de tarjetas, algo que difícilmente podría hacer un nuevo competidor.

Por lo que podríamos decir que Visa tiene una posición competitiva con una serie de ventajas que la protegen de posibles competidores.

Riesgos

Son diversos los riesgos que pueden afectar a Visa en el futuro, y a mí se me ocurren entre otros:

• La regulación tanto nacional como internacional
• Una recesión económica
• Algún nuevo sistema de pago disruptivo
• Que MasterCard aumente su cuota de mercado robándole clientes
• Mantener la reputación de la marca

Aunque como catalizadores tenemos que tanto las tarjetas como los pagos electrónicos son los medios de pago preferidos, desapareciendo gradualmente los pagos en efectivo. Y otro de los catalizadores es que cada vez es mayor el número de ventas por comercio online y esto se hace con tarjeta.

Antes de empezar con el análisis

Me imagino que habrás escuchado la expresión “rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras”. Y el ejemplo más claro lo tenemos en las burbujas, donde las acciones han subido mucho y cuando explota cambia la situación.

Pero lo que sí que es cierto, es que si una empresa lleva muchos años haciéndolo bien, es porque hasta ahora sus fundamentales han sido buenos.

Y, ¿Por qué no va a hacerlo bien a partir de ahora si tiene buenas perspectivas y cotiza a un precio razonable?

Utilizando determinados criterios como algunos de los que voy a analizar, se puede intuir con menor margen de error cómo lo puede hacer en un futuro. Por lo que lo más importante es volver a los aspectos fundamentales para valorar la inversión.

Yo siempre tengo en mente 3 cosas:

• Que las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
• Que no he de poner todos los huevos en la misma cesta.
• Y que una mayor rentabilidad implica un mayor riesgo.

Visión general de los últimos 14 años

Como te decía, lo normal es que, si una empresa lleva haciéndolo bien muchos años, lo siga haciendo bien, salvo que se den determinados acontecimientos.

Las acciones de “V” han experimentado un crecimiento de cotización superior al 19% anual. Por lo que vemos en la gráfica, a lo largo de los años ha ido bien, y esto es una buena señal.

Desde su máximo del 2021 de 245$ la acción ha bajado a 193$ que cotiza en el momento en que realizo este análisis.

Cómo lo puede hacer VISA si entramos en recesión

Antes de Invertir en acciones de VISA, dado que hay posibilidades de que entremos en una recesión, lo primero que hago es ver cómo lo había hecho VISA en una crisis anterior como pudo ser la que se inició el año 2008.

En los años 2007 a 2012 podemos ver ciertos datos importantes tanto en relación con los ingresos, los beneficios, los márgenes y los beneficios por acción.

Los ingresos como puedes ver en la tabla, pasaron de más de 6.263M$ (Millones de dólares) a 10.421M$. Un crecimiento compuesto de más de un 13%.

El EBITDA o beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización pasaron de 3.134M$ a más de 6.572M$.

Los beneficios operativos pasaron de más de 2.897M$ a más de 6.239M$. Un crecimiento compuesto de más de un 21%.

Los márgenes operativos sobre las ventas fueron la mayoría de los años superiores al 50%.

El beneficio por acción pasó de 0,56$ a 1,55$. Experimentaron un crecimiento compuesto superior al 28%.

Una vez visto que la crisis no le afectó en absoluto, antes de invertir en acciones de Visa analizo como se han comportado las acciones en los últimos años.

Cómo lo han hecho las acciones de VISA los últimos 10 años

A continuación, vamos a ver cómo los han hecho las acciones de VISA en los últimos 10 años (2013 a 2022).

Los ingresos como se puede ver en la tabla de más abajo han pasado de 11.778M$ a 29.093M$. Ha experimentado más de un 10% de crecimiento compuesto.

Visa ha tenido un EBITDA o beneficios antes de intereses, amortización, depreciación e impuestos que han pasado de 7.636M$ a 20.241M$. Más de un 11% de crecimiento compuesto.

Los beneficios operativos han pasado de 7.239M$ a 19.321M$. Más de un 11% de crecimiento compuesto.

Observo que los márgenes se han mantenido por encima del 60%.

El beneficio por acción ha pasado de 1,90$ a 7,44$. Ha experimentado algo más de un 16% de crecimiento compuesto.

El flujo de caja libre, la cantidad de dinero que es capaz de generar la compañía para poder hacer frente a sus diferentes obligaciones, ha pasado de más de 2.551M$ a 15.575M$. Más de un 22% de crecimiento compuesto. Y los márgenes sobre el FCF han experimentado un crecimiento de más del 10%.

Pero también puede ser interesante ver cómo lo puede hacer en un futuro.

Estimación del comportamiento de VISA para los próximos 4 años

También es muy importante antes de invertir en acciones de VISA ver las previsiones de los analistas profesionales para los próximos 4 años (2023 a 2026), siendo sus estimaciones las que detallo a continuación.

Un crecimiento anualizado de los ingresos de más del 9%.

Se prevé que los ingresos van a pasar de 32.441M$ a 42.930M$.

Un crecimiento compuesto del beneficio operativo de más del 10%. Con unos márgenes crecientes próximos al 68%.

Un crecimiento compuesto del beneficio por acción superior al 15%.

Y un crecimiento compuesto del flujo de caja libre superior al 10%, con unos márgenes próximos al 57%.

Cómo de endeudada está VISA

Antes de realizar una inversión en acciones de VISA es muy importante conocer el ratio de apalancamiento.

Yo por norma general no suelo invertir en compañías que tengan un Ratio “Deuda Neta / EBITDA”, superior a 3 o 4 veces. Con este ratio mido la capacidad que tiene para pagar su deuda neta en base a su EBITDA. En concreto, expresa el número de años que le llevaría a la compañía (estimando unas deudas y EBITDA constantes) pagar su deuda. Cuanto mayor sea esta ratio, más tensa será la situación financiera de la empresa.

Visa es una empresa que tiene actualmente una deuda moderada, el equivalente a 0,25 veces el beneficio (EBITDA), y que según los analistas esperan reducirla en los próximos años.

El reparto de dividendos en VISA

Los dividendos son la parte de las ganancias de una compañía que reparte periódicamente a sus accionistas.

De entrada, he de decir que no me gusta invertir en las compañías que reparten grandes cantidades de dividendos, aunque tal vez esta sea una de las excepciones.

Como después explicaré el reparto de dividendos es una opción que solo se debe de tomar una vez cubiertas las necesidades del negocio.

Visa si está repartiendo dividendos, en concreto en 2022 va a repartir 1,48$, lo que representa una rentabilidad por dividendo del 1%.

La recompra y emisión de acciones en VISA

A la hora de comprar acciones de una compañía también es importante ver si emite nuevas acciones y/o recompra, y si remunera con stock options.

Compartiendo la opinión de inversores de la talla de Charlie Munger, considero que el efectivo que genere una compañía se debería de utilizar en el siguiente orden:

1. Crecimiento orgánico, para hacer crecer el negocio.
2. Crecimiento inorgánico, adquiriendo nuevas compañías que añadan valor.
3. Recomprando acciones, si la acción está por debajo de su valor intrínseco, ya que si se hace por un valor superior se destruye valor.
4. En dividendos, una vez cubiertas las necesidades del negocio. Si la acción cotiza por encima de su valor intrínseco se debe de devolver el dinero a los accionistas por esta vía.

Y también es importante ver si remunera a sus empleados o directivos con stock options u opciones sobre acciones.  Una forma de remunerarles que les permite obtener acciones de su compañía, con o sin coste, a un precio fijado con anterioridad y que normalmente es inferior al precio de mercado.

Visa ha realizado algunas recompras de acciones los últimos años, lo que ha ido en beneficio de los accionistas, ya que se han incrementado los beneficios por acción.

El número de acciones en circulación ha pasado de 2.414 millones en 2016 a 2.188 millones en 2021. Siendo el número de acciones a día de hoy de 2.068 millones de acciones.

Market Cap o Capitalización de mercado: 399.904 millones de dólares.

Enterprise Value o Valor de la empresa: 409.194 millones de dólares.

Rentabilidad sobre los fondos propios y sobre los activos de Visa

Antes de invertir en acciones de Visa yo me fijo en algunos indicadores que se utilizan para determinar su rentabilidad, en concreto veo el ROA y el ROE.

Tanto ROE como ROA sirven para determinar la eficiencia económica de una empresa. A la hora de analizar la rentabilidad de la compañía hemos de tener en cuenta que el ROE no tiene en cuenta en endeudamiento y el ROA se centra en la rentabilidad de los activos, al margen de la financiación.

Visa ha generado una rentabilidad histórica sobre los fondos propios de más del 30%, y una rentabilidad sobre los activos cercana al 11%.

Quién tiene las principales posiciones en VISA

Antes de invertir en acciones de VISA, es importante ver quienes están invirtiendo en la compañía.

La mayor accionista es The Vanguard Group, Inc., la mayor gestora de fondos de inversión del mundo que posee más de 144 millones de acciones, cerca del 9% de las acciones de la compañía, con un valor superior a los 27.000M$.

Y los siguientes en la lista Top 10 son principalmente hedge funds.

Múltiplos a los que cotiza VISA

La aplicación de los múltiplos comparables junto con el análisis de los ratios ayudan a valorar las empresas ya que responden a la pregunta de cuánto vale una compañía en comparación con otras de su sector.

Los cuatro que uso habitualmente para valorar empresas son:

• Enterprise Value / EBITDA (EV/EBITDA)
• Price Earnings Ratio (P/E o PER)
• Enterprice Value / Free Cash Flow (EV/FCF)
• Price / Book Value (P/BV)

Como no sobrepasa unos rangos de valoración que utilizo habitualmente sigo con el análisis. Si lo hubiese sobrepasado habría descartado la compañía y pasaría al análisis de otra de las que tengo en el radar.

Visa está cotizando a un múltiplo razonable desde mi punto de vista, ya que está cotizando a un múltiplo P/E 24x, habiendo sido su media en los últimos 10 años de 27x.

Si la valorásemos por EV/EBITDA 18x, habiendo sido su media en el mismo periodo de más de 19x, y ha habido años que ha estado a más de 31x.

Y si la valoramos por el múltiplo MC/FCF 21x, habiendo sido su media en este tiempo de más de 36x.

Comparando VISA con empresas de su sector

Es muy importante comprar una empresa dentro de su sector para ver cómo va evolucionando el sector, así como la compañía dentro del sector, si lo está haciendo mejor o peor que la competencia.

No entro a comentar mi opinión sobre los competidores, pues me extendería demasiado en el análisis y tal vez me haría un poco pesado.

Una pequeña comparativa de los competidores del sector podría ser la de Visa, MasterCard y American Express.

Perfil del inversor de VISA

Conocer cada uno su perfil de riesgo es vital a la hora de invertir, ya que si uno asume más riesgo del que está preparado psicológicamente se expone a tomar decisiones (como vender las acciones en las caídas) que le repercutirán negativamente en su rentabilidad a largo plazo.

El inversor de Visa debe tener un perfil agresivo, caracterizándose por buscar una rentabilidad superior a la media, a cambio de asumir los mayores riesgos. Generalmente, este perfil invierte la mayor parte de su patrimonio en renta variable.

En estos casos la mejor forma de reducir la incertidumbre es diversificando y añadiendo ciertos vehículos muy seguros, como los depósitos, aunque sea en un pequeño porcentaje sobre el total del capital.

Rentabilidad esperada

Por el análisis realizado si se cumplen las previsiones de los analistas profesionales, se estima que en 2026 la acción de Visa puede tener un valor de 345$. Este es el resultado de aplicar el EPS normalized del 2026 por la media del múltiplo de los últimos 10 años.

Dado que el valor actual es de 193$ supone que puede dar una rentabilidad anualizada los próximos cuatro años superior al 15%.

Por lo que una inversión de 1.000€ en acciones de Visa a la vuelta de 4 años si se cumplen todas las estimaciones anteriores se podría convertir en 1.749€.

Y si se mantienen las condiciones expuestas, así como la inversión en estas u otras acciones que den una rentabilidad similar durante mas años, los capitales que se podrían acumular en función de los años que se mantenga serían los de la siguiente tabla.

¿Comprar acciones de VISA es para mi?

Por todo lo expuesto anteriormente, he de decirte que este es un tipo de empresa que se adapta a mi perfil inversor, y es una compañía que actualmente forma parte de mi portafolio, tiene un buen margen de seguridad y es una multibbager…😜

Como te decía, mi perfil inversor es arriesgado, priorizo sacar partido a mis ahorros a sabiendas de que en mis inversiones hay más riesgo y volatilidad, y las caídas no me quitan el sueño, pues las veo como una oportunidad para comprar con mayor margen de seguridad.

El objetivo en mis inversiones es obtener un promedio del 15% de rentabilidad anual, lo que supone ir duplicando el valor de mi inversión cada 5 años. En el caso de XX se necesitaría más de XX años para duplicar el capital invertido, salvo que cambiase el escenario.

Espero haberte dado algo de luz en todo lo relacionado con VISA (“V”), pero recuerda que la opinión que tengo de la compañía es mía y no tiene porque cumplirse, esto no es una recomendación de compra ni de venta, simplemente es un análisis realizado por mí basado en mi experiencia como inversor, y simplemente tiene un carácter informativo y divulgativo, por lo que has de realizar tu análisis previo antes de tomar cualquier decisión de invertir y ser responsable de tus acciones.

Desde mi punto de vista hay cientos de acciones que pueden dar tantas alegrías como “V” 😊

Y recuerda que “Si no encuentras una forma de hacer dinero mientras duermes, estarás condenado a trabajar hasta el resto de tus días”.

Si se te ocurre algún otro motivo por el que invertir o desinvertir en acciones de VISA, envíanos un mensaje a asepyme@asepyme.com y lo tendremos en cuenta para futuras actualizaciones.

“La falta de tiempo es la excusa de los que pierden el tiempo debido a la falta de métodos”. Albert Einstein.

Video resumen sobre invertir en VISA

En nuestro canal de Youtube encontrarás decenas de vídeos explicativos vinculados a este y otros temas de interés empresarial y profesional. Y entre ellos, uno en el que hacemos un breve resumen sobre invertir en VISA

Aquí tienes el video resumido de todo lo relacionado con el artículo de hoy, por si quieres visualizarlo.

¡Por cierto!

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